luobo8710@gmail.com

风险提示：高度依赖投资人能力，存在继任风险。本报告不代表投资建议。目录1伯克希尔概览1.1 发展历程：从濒临破产的纺织厂到投资机器1.2 现状版图：巨型投资集团，净利润全球第三2手法分析2.1负债：保险提供充足且成本低廉的杠杆资金2.1.1 扩规模：收购财险和再保险，保险浮存金构筑千亿美元负债

在其看来，监管对理财子公司的审批下发文件更像发令枪，枪响之后，银行要真正开始理财子公司的工作。“目前还没接到监管最新的通知，前两天几大国有银行纷纷披露了筹备公告，监管的审批肯定会加快。”除此之外，人员的招募成为普遍关注的问题。华东地区某信托总经理告诉记者：“在内部的会议上得知，已经有银行向我们的人招手了。”“某排名前十全国性股份制银行目前正在筹备资管子公司，管理资产规模达到十万亿元以上。目前在招量化、固收、衍生品交易、核算、市场等条线中高管岗位，有意者请详聊。”近日，某招聘网站挂出年薪为150万-210万元，招聘高管。

其次，转型的难点，还在于理清资产管理部门和母行的责权利关系。再者，转型的痛点在于庞大的存量业务如何处理。在具体业务上，讨论较多的属于“非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%”这道门槛。非标投资的难点在于，资金的期限要和非标资产的期限匹配。

事实上，降准操作并不改变央行资产负债表规模，只影响负债方的结构。但考虑到降准是政策效应较强的操作工具，央行同时会减少逆回购、 MLF 等操作以保证银行体系流动性合理充裕，银行也可能根据经营需要减少对中央银行的负债，央行资产负债表规模会出现增速下降或收缩的情况，因此近期中国人民银行资产负债表环比收缩主要出现在降准的当月或次月。

据某信托资深人士指出，信托作公司为实业投行参与非金融企业债券承销业务，能够满足实体企业的融资需求，提升信托的服务实体经济的能力。此外，信托开展银行间市场债券承销业务，有助于提高信托在债券市场的主动投资管理能力，促进标品信托业务的发展。责任编辑：牛鹏飞

二是支付工具上，现金>增发股权，避免股权稀释。伯克希尔股票长期增值潜力巨大，过去20年增值5倍，因此增发股权比现金购买的机会成本更大，历史上伯克希尔主要以现金的方式进行并购，增发股权的次数及规模较少。1988年巴菲特在收购通用再保险时发行了27万股伯克希尔股票，使流通股股份增长了21.8%，他承认为这是一件糟糕的投资，为这家公司支付了过高收购价格。