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1.2． 下半场重点在于盈利随着市场估值提升，盈利焦虑有所上升。从市场表现来看，从2月初开始，强势股主要是高估值股、业绩相对较差的股票，这种风格持续加强，但进入3月中旬可以看到，一方面是市场波动率开始加大，另一方面从市场预期每股收益来看有所恶化，这表明市场对于盈利的担忧趋于上升，风险偏好提升因此也受到抑制。前期市场风险偏好提振的两大因素，一是A股国际互联加速，二是科创板加速推进，目前来看基本节奏已经确定。例如MSCI将在2019年5月、8月和11月分三步将把A股的纳入因子从5%增加至20%，而科创板推进来看，上交所已开始受理首批9家科创企业，按照流程规划来看，预计在10月前可能迎来第一批上市企业。综合来看，这两大预期相对充分之后，对于市场风险偏好的进一步驱动力有限，当前相对更加具有不确定性的盈利支撑预期成为关注的重点。

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基于以上考察，我们分别以2006年4月、2012年2月、2015年2月为起点，考察行业指数该时点前后市场表现，可以看到：早周期行业在考察时点前后均获得了相对收益，其中相对上游的工程机械行业明显要比商用车、地产板块启动的更早；2006年信用传导效果较好，随着宏观层面的改善，市场进入加速上涨的主升浪，周期板块继续获得相对收益；2012年信用传导效果有限，宏观经济数据的改善之前周期板块有所表现，宏观层面出现改善之后，周期板块并未继续扩大相对收益；2015年市场对于早周期改善提前反应，到2015年底，相对偏下游的地产、商用车相对收益扩张。综合来看，在信用扩张早期，数据表现良好的早周期板块可以获得正的相对收益，随着宏观数据趋向改善，早周期板块相对收益可能会在预期思维主导下继续扩大，而等到宏观数据改善明确，早周期板块相对收益能否继续扩大，取决于信用传导效果的强弱。

海量的高质量内容必然会带来数量众多的活跃用户，数据显示，宝宝树2017年以1.39亿MAU的成绩稳居行业第一，并且在绝对人数上远高于行业第二名。当然这还不够，活跃用户只有转化成付费用户，才能实现变现，这就需要把活跃用户进一步转化为忠实粉丝，这时候“圈子”的作用就显现出来了。

中国信息通信研究院主任工程师韩涵认为，目前区块链技术适合的场景除了数字货币外，仍比较少见，处在“拿着锤子在找钉”的阶段。虽然互联网巨头以及传统金融企业已经开始在部分项目尝试应用区块链技术，但多半属于非核心项目，因为一旦涉及传统核心项目，现实业务与制度、技术规则等障碍便横亘于前。

值得注意的是，尽管毛利率超高，长生生物研发投入比例却远低于同行。数据显示，2016年、2017年上市公司研发费用占营收比例分别为4.26%和7.87%。同行中，沃森生物同期研发费用占比分别为52.61%和49.87%；康泰生物研发费用占比分别为11.47%和10.27%。